美聯(lián)儲(chǔ)于3月中旬啟動(dòng)年內(nèi)首次加息后，市場(chǎng)對(duì)今年再加息兩次的預(yù)期高漲。不過(guò)，上周末公布的一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，卻引起市場(chǎng)預(yù)期的微妙變化。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月13日，美國(guó)勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下降0.3%，自2016年2月份以來(lái)首次下降。14日，美商務(wù)部公布的3月美國(guó)商品零售額環(huán)比下降0.2%，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下滑。

個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支約占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的70%，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。因此?月份有關(guān)數(shù)據(jù)的走軟，讓市場(chǎng)看淡今年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速。接受《華爾街日?qǐng)?bào)》月度調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已下調(diào)了第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期，從去年12月份平均預(yù)期為2.3%降至近期的1.4%。有分析人士認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫和其他官員在下次加息之前，想要看到更加穩(wěn)定的通脹數(shù)據(jù)。”

然而，耶倫仍然堅(jiān)持3月份加息后的態(tài)度。在上述數(shù)據(jù)公布的前幾天，耶倫在密歇根大學(xué)的一場(chǎng)活動(dòng)上指出，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持漸進(jìn)的加息節(jié)奏，貨幣政策將逐步接近中性。在這次講話(huà)中，耶倫保持了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀態(tài)度。她認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，失業(yè)率降至4.5%，已經(jīng)低于美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為能保證充分就業(yè)的水平，通脹率也接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)勢(shì)頭”。

透過(guò)耶倫的講話(huà)，可以肯定經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍是耶倫決策的重要參考，但并非唯一指標(biāo)。過(guò)去兩年，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的政策指引中，盡管耶倫預(yù)設(shè)了若干數(shù)據(jù)指標(biāo)，但在實(shí)踐中并未嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)來(lái)實(shí)施。因此，此次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑，或?qū)⑹怯绊懸畟悰Q策的一個(gè)重要因素，但并不是決定性的指標(biāo)。

如果沒(méi)有特殊情況發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)3月份以來(lái)漸進(jìn)加息的節(jié)奏是大概率事件。這其中有兩方面的因素十分關(guān)鍵。一方面，美國(guó)通過(guò)緩慢的加息節(jié)奏和政策引導(dǎo)配合，兩年時(shí)間吸引了7500億美元資金流入美國(guó)，推升了美國(guó)市場(chǎng)，尤其是金融市場(chǎng)的表面繁榮。不僅如此，考慮到近期中東、東北亞地區(qū)緊張的局勢(shì)，在某種程度上也配合了美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏。另一方面，在巨量資金流入情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速卻從2015年的2.6%降至2016年的1.6%。前文提及的數(shù)據(jù)，也反映出今年一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)實(shí)。顯然，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏后勁，而且出現(xiàn)新危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。

這一正一反兩方面因素，迫使美聯(lián)儲(chǔ)需要盡快擺脫低利率，平衡市場(chǎng)的熱情，同時(shí)確保有足夠的空間來(lái)應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，也需注意到，近期美國(guó)總統(tǒng)特朗普在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)突然宣稱(chēng)“美元太強(qiáng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)不太有利，更傾向于低利率政策，同時(shí)對(duì)耶倫連任持開(kāi)放態(tài)度”。特朗普的表態(tài)讓美元指數(shù)受到了重創(chuàng)。市場(chǎng)對(duì)其稅改、基建計(jì)劃能否順利推進(jìn)也產(chǎn)生了懷疑。這次表態(tài)將產(chǎn)生怎樣的影響，仍然需要繼續(xù)觀察。