4月19日，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)”課題組發(fā)布2016年一季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析報(bào)告。報(bào)告稱，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定的回暖跡象，穩(wěn)增長(zhǎng)政策初見(jiàn)成效，但是不可過(guò)分樂(lè)觀，后期持續(xù)仍有諸多挑戰(zhàn)。

上海財(cái)大張敏副教授分析認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)回暖主要靠需求側(cè)發(fā)力，投資拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資增加和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回升。從固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)來(lái)看，第一季度制造業(yè)投資占固定資產(chǎn)投資的32%，基礎(chǔ)設(shè)施投資占18%，房地產(chǎn)投資占21%，這三者合計(jì)就占七成多。

張敏特別指出，本輪投資回升主要是由于國(guó)有控股企業(yè)投資回升，同比名義增長(zhǎng)了23.3%，但民間固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)僅5.7%(實(shí)際增長(zhǎng)8.6%)，而且3月的增速比1-2月份還回落多個(gè)百分點(diǎn)。一季度民間固定資產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資的比重為62.0%，比去年同期降低了3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有控股投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率為74%,而民間投資只有33%，民間投資的帶動(dòng)效應(yīng)大大減弱。這意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“國(guó)進(jìn)民退”格局在本季度進(jìn)一步凸顯，國(guó)有投資對(duì)民間投資的擠出效應(yīng)值得關(guān)注。

此外從到位資金情況看，本季度國(guó)家預(yù)算基金增長(zhǎng)16.9%，增速加快6個(gè)百分點(diǎn)，而自籌基金下降0.2%，降幅收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)。張敏認(rèn)為這些數(shù)據(jù)表明，本輪投資復(fù)蘇主要是政府財(cái)政預(yù)算資金和銀行貸款在加大對(duì)投資的融資力度，但企業(yè)尤其民間企業(yè)的自籌資金反而出現(xiàn)萎縮，外資的信心有所恢復(fù)，但仍十分謹(jǐn)慎。

同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所所長(zhǎng)石建勛教授針對(duì)上述分析也指出，雖然表面上看一季度經(jīng)濟(jì)增速為6.7%，但如果去掉房地產(chǎn)行業(yè)加杠桿去庫(kù)存的因素，再去掉政府“鐵公基”方面的投資，那么一季度的增速可能達(dá)不到6%。

盡管在第二產(chǎn)業(yè)中，一季度國(guó)內(nèi)工業(yè)投資同比增長(zhǎng)了6.7%，但其中值得注意的是，產(chǎn)能過(guò)剩較明顯的采礦業(yè)投資下降18.1%，降幅收窄11.4個(gè)百分點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定復(fù)蘇的背景下，這些行業(yè)去產(chǎn)能速度有所放慢。而反映到市場(chǎng)上就是，鋼材價(jià)格上升，導(dǎo)致部分省市經(jīng)營(yíng)困難的鋼廠本來(lái)準(zhǔn)備去產(chǎn)能關(guān)停并轉(zhuǎn)或者裁員，突然又開(kāi)始了招人上產(chǎn)能。

研討會(huì)與會(huì)專(zhuān)家均認(rèn)為，對(duì)于一季度數(shù)據(jù)不宜過(guò)度樂(lè)觀，尤其是本輪回暖依然是需求側(cè)發(fā)力所致，看起來(lái)經(jīng)濟(jì)改革“仍然在唱一首老歌”。過(guò)度著眼短期目標(biāo)而實(shí)施不恰當(dāng)?shù)姆e極財(cái)政政策導(dǎo)致投資率上升、投資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，宏觀經(jīng)濟(jì)與金融體系的中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累。而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革非一朝一夕可見(jiàn)成效，短期內(nèi)可能還會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑的壓力。