國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)—11月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）表現(xiàn)優(yōu)于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，11月中國制造業(yè)PMI為51.4，與上月持平，優(yōu)于市場預(yù)期中值的51.1，為2012年5月以來的最高水平，連續(xù)14個月位于臨界點以上。分析人士對此認(rèn)為，官方PMI數(shù)據(jù)顯示11月制造業(yè)延續(xù)了此前的回暖態(tài)勢，但PMI繼續(xù)走穩(wěn)的動力仍需進(jìn)一步鞏固提高。

回升幅度強于季節(jié)性因素

制造業(yè)PMI是一個綜合指數(shù)，按照國際上通用的做法，該指數(shù)由5個主要擴(kuò)散指數(shù)加權(quán)而成。通常，PMI指數(shù)在50臨界點以上，反映經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張；低于50分界線，則反映經(jīng)濟(jì)衰退。

“今年11月的PMI是51.4，與10月持平，而且11月PMI的環(huán)比數(shù)值強于以往的季節(jié)性因素，顯示制造業(yè)繼續(xù)回暖。”宏源證券分析師昨日接受信息時報記者采訪時表示，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，2005年以來的11月PMI，環(huán)比平均下降0.4個百分點，說明11月PMI受到季節(jié)性下降的因素影響。但今年的11月PMI數(shù)據(jù)與上月持平，說明今年11月的制造業(yè)回升幅度強于季節(jié)性因素。

分析：

該分析師分析稱，今年11月構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)總體上兩升三降。從供給指標(biāo)來看，產(chǎn)出指數(shù)繼續(xù)維持在高位，成為官方制造業(yè)PMI的主要支撐因素。今年11月生產(chǎn)指數(shù)為54.5%，比上月小幅反彈0.1個百分點，連續(xù)5個月回升，為2012年5月以來的最高點，表明制造業(yè)生產(chǎn)保持增長態(tài)勢。

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河也表示，今年以來，隨著中央穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革措施到位和顯效，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境逐步改善，制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好。從分類指數(shù)看，11月份生產(chǎn)指數(shù)為54.5%，比上月微升0.1個百分點，連續(xù)5個月回升，為19個月以來的新高，是制造業(yè)PMI回升走穩(wěn)的重要支撐。隨著國內(nèi)外市場需求的改善，制造業(yè)進(jìn)出口形勢進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，11月份新出口訂單指數(shù)為50.6%，比上月回升0.2個百分點；進(jìn)口指數(shù)為50.5%，比上月回升0.5個百分點。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為52.4%，比10月份上升0.1個百分點，連續(xù)15個月位于臨界點以上，表明大型企業(yè)對制造業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的作用更為明顯。

PMI回暖持續(xù)性仍待觀察

然而，對于制造業(yè)PMI回暖的持續(xù)性，業(yè)內(nèi)人士多持謹(jǐn)慎態(tài)度。宏源證券分析師告訴信息時報記者，今年11月的制造業(yè)回升幅度強于季節(jié)性因素，但這主要是由于11月產(chǎn)出的快速反彈，12月制造業(yè)PMI能否持續(xù)回暖，仍有待觀察。尤其是從庫存指標(biāo)來看，企業(yè)對于未來經(jīng)濟(jì)的展望仍然保持謹(jǐn)慎，PMI的分類指標(biāo)顯示，原材料庫存下降了0.8個百分點至47.8，但產(chǎn)成品庫存卻比上月上升了2.3個百分點至48.6，這一升一降也表明由于終端需求不旺，企業(yè)并不急于補充原料庫存。生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)明顯回落，反映企業(yè)對未來市場前景比較謹(jǐn)慎。此外，同上月相比，生產(chǎn)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)呈現(xiàn)回升；其余各指數(shù)有所回落。

分析：

趙慶河對此表示，制造業(yè)雖然總體穩(wěn)中向好，但PMI繼續(xù)走穩(wěn)的動力仍需進(jìn)一步鞏固提高。11月份生產(chǎn)指數(shù)回升0.1個百分點，但新訂單指數(shù)連續(xù)2個月小幅回落，兩者差值連續(xù)2個月拉大，顯示出需求擴(kuò)張慢于生產(chǎn)；主要原材料庫存指數(shù)為47.8%，比上月下降0.8個百分點，表明企業(yè)補庫存動力不足；小型企業(yè)PMI為48.3%，連續(xù)4個月回落，小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難的狀況仍未好轉(zhuǎn)。以上情況表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)不夠牢固，下一步要深入貫徹落實十八屆三中全會精神，進(jìn)一步激發(fā)市場活力，釋放內(nèi)需潛力，努力鞏固來之不易的企穩(wěn)回升的發(fā)展勢頭。

小企業(yè)PMI連續(xù)兩月小幅下滑

作為11月首個經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，官方PMI數(shù)據(jù)的好于預(yù)期，對經(jīng)濟(jì)又有何意義？“此前公布的11月匯豐PMI初值為50.4%，環(huán)比下降0.5個百分點，因此很多人擔(dān)憂，PMI在經(jīng)歷了連續(xù)反彈之后11月可能面臨回落的壓力。今天公布的11月官方PMI顯然打消了這一悲觀預(yù)期，淡季不淡也說明中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的動力強勁，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢有望在四季度繼續(xù)保持。”申萬投資顧問顧鵬飛昨日接受信息時報記者采訪時這樣表示。澳新銀行經(jīng)濟(jì)師也在研究報告中表示，11月PMI數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)保持相對平穩(wěn)的態(tài)勢，這也有利于保證中國經(jīng)濟(jì)完成全年增長7.5%的目標(biāo)。

不過宏源證券分析師卻對中小企業(yè)現(xiàn)狀提出了擔(dān)憂，他告訴信息時報記者，PMI數(shù)據(jù)顯示，與大企業(yè)的穩(wěn)健復(fù)蘇相比，當(dāng)前小型企業(yè)依然處于萎縮階段，這也說明目前中國民營經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢并不穩(wěn)定。“小型企業(yè)PMI指數(shù)為48.3%，較10月回落0.2個百分點。小企業(yè)的PMI連續(xù)20個月位于榮枯線以下，說明最近幾個月PMI指數(shù)的回升主要是由大型企業(yè)的回升作為支撐，而數(shù)量眾多的民營中小微企業(yè)仍然沒有走出困境，這也是為什么匯豐PMI初值大幅回落的重要原因。如何幫助中小企業(yè)走出困境，這是目前迫切需要解決的問題，而要達(dá)成這個目標(biāo)，還需要持續(xù)推進(jìn)改革，更深入地展開經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整”。

中國物流與采購聯(lián)合會在點評11月官方PMI數(shù)據(jù)時也特別提醒，當(dāng)前值得關(guān)注的問題有兩點：一是臨近年底，許多企業(yè)反映資金緊張、運輸緊張的矛盾有所加劇；二是小企業(yè)出現(xiàn)下行波動，其PMI指數(shù)最近兩月連續(xù)小幅下滑；三是由于政策利好，預(yù)期改善，部分產(chǎn)能過剩行業(yè)表現(xiàn)出生產(chǎn)擴(kuò)張沖動，生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)連續(xù)5個月上升。11月，生產(chǎn)指數(shù)為54.5%，新訂單指數(shù)為52.3%，二者差距又見擴(kuò)大，達(dá)到2.2個百分點。在市場需求增長基本平穩(wěn)的形勢下，要防止市場供需矛盾加劇。

據(jù)了解，匯豐將于今日發(fā)布中國11月制造業(yè)PMI終值數(shù)據(jù)，相比官方PMI數(shù)據(jù)，匯豐PMI數(shù)據(jù)更偏向于中小企業(yè)數(shù)據(jù)的收集。