“錢荒”曝露了金融系統(tǒng)的風險，實體經濟又是什么情況呢？

昨日（6月27日），國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)：5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4705.5億元，同比增長15.5%，增速比上月加快6.2個百分點。

不過，5月主營活動利潤增長8.8%，比上月增速下降2.8個百分點。“國家隊”的表現(xiàn)更不盡如人意，5月國有及國有控股企業(yè)主營活動利潤下降9.8%，降幅比上月擴大5.7個百分點。

北大國家發(fā)展研究院副院長盧鋒告訴《每日經濟新聞》記者，下半年可能出現(xiàn)單季度GDP低于7.5%，政府將推動或致力于調整過去經濟高速擴張中帶來的失衡問題。

銀河證券首席經濟學家潘向東則建議，在房地產、銀行間理財產品、過剩產能和地方債這4個領域，亟需去杠桿過程，對其他行業(yè)則需加大投資力度。

細解：數(shù)據(jù)難言樂觀

5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速比4月大幅加快，高于預期。但細讀數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)一些問題仍客觀存在。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司于建勛指出，5月主營活動利潤增長8.8%，與去年同期基數(shù)較低有關，去年5月是同期下降6.9%。若對照2011年5月，兩年平均增速僅為0.6%。

于建勛還表示，5月主營活動利潤同比增401.7億元，主要集中在4個行業(yè)，即電力熱力生產和供應業(yè)、汽車制造業(yè)、計算機通信和其他電子設備制造業(yè)、石油加工煉焦和核燃料加工業(yè)，這4個行業(yè)合計貢獻了新增量的98.5%。

高華證券分析師宋宇表示，國際大宗商品價格下滑帶來的貿易條件改善，可能也拉動了工業(yè)利潤乃至國民收入增長，而這一價格下滑本身在一定程度上就是受中國因素驅動。但這一效應可能不足以抵消經濟增長趨勢放緩的影響。在整體經濟復蘇前，工業(yè)利潤增長依然乏力。

華龍證券報告稱，盡管企業(yè)利潤增速有所上升，但成本也在不斷增加，未來企業(yè)利潤的持續(xù)增長還需要通過不斷優(yōu)化生產結構、節(jié)約生產成本等有效手段實現(xiàn)。

專家：4領域應去杠桿

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌告訴《每日經濟新聞》記者，由于大量理財產品將于月末到期，銀行存款規(guī)模將顯著增加，致使7月5日需向銀行存款準備金賬戶繳納的款額增加，預計這將引發(fā)3000億元資金流出銀行系統(tǒng)。因此下月初流動性仍將偏緊。

決策層對宏觀經濟的定調一向受人關注，本周三舉行的國務院常務會議指出，要保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，穩(wěn)定市場預期。

盧鋒說，“穩(wěn)定預期”要看穩(wěn)的是什么預期，比如市場缺錢，央行是要保證最低資金供給的預期，還是要在市場上建立政府對金融風險適當調控的預期，這需要解讀和體會。“短期出現(xiàn)的一些特殊情況帶來的壓力或張力，會被認為是改革調整的動力，反而可能進行更大力度的改革。”

潘向東也認為，一季度M2遠超13%目標，社會總融資規(guī)模也非常大，不能說是宏觀領域缺錢，但經濟增速確實在向下，這是金融錯配導致的。“以前有觀點稱，未來投資增速會起來，因為貸款起來了，但沒有想到更多的是，居民中長期貸款快速攀升。”

在潘向東看來，房地產、銀行間理財產品、過剩產能和地方債這4個領域，亟需去杠桿過程。“正是這4個方面的高杠桿，導致利率在經濟下行時候還在走高。如果不在這4個領域去杠桿，降低利率又會導致資金大量流向它們。”

而對其他行業(yè)，潘向東認為，需要繼續(xù)加大投資力度。