11月27日，上證指數收盤跌破2000點，這是滬指自2009年2月以來首次收盤于2000點下方。

雖然宏觀經濟漸現回暖態勢，但是在資金面趨緊、“大小非”解禁等多重利空因素影響下，投資者繼續選擇用腳投票，而在當前股指震蕩筑底的過程中，仍不乏機構挖掘投資機會。

9天三破2000點

1995.72點、1995.17點、1990.57點——盡管上證綜指2000點被認為是重要的心理關口，但是在9天之內，A股連續三次擊穿這一重要點位。

與此前兩次不同的是，27日A股在跌破2000點之后，并沒有在尾盤上演絕地反彈的好戲，反而一路平平穩穩地收在了2000點下方，也是自2009年2月份以來首次收盤在2000點下方。

股指節節下跌，市場籠罩在悲觀氛圍之中。縱使有中國石油這樣逆勢上漲的超級大盤股，也奈何不了行業板塊全線下跌。農林牧漁、教育傳媒板塊的跌幅甚至超過了4％。兩市下跌個股達到2050家，而上漲僅84家，慘烈局面可見一斑。

截至27日收盤，上證綜指報1991.17點，下跌26.29點，跌幅為1.30％；而深證成指下跌79.33點至7936.74點，跌幅為0.99％。

A股近期在近四年低位反復掙扎，無疑是多重利空因素共振的結果。

一方面，四季度以來“大小非”解禁呈現逐月遞增態勢，并將在12月創下全年單月新高。全月將有337.66億股限售股上市流通，總市值接近2300億元。與此同時，本應在10月末來襲的創業板解禁“洪峰”，在各方斡旋之下被推遲到了明年1月份。資金面“年末效應”與擴容預期對A股形成的疊加沖擊，最終打壓滬指失守2000點。

另一方面，盡管近期IPO處于實際“空窗”狀態，滬深兩市超過800家擬上市公司排隊等待審核的消息，仍如“堰塞湖”般考驗著投資者的心理承受能力。

擴容之外，“黑天鵝事件”對于A股的沖擊同樣不容忽視。自被證實塑化劑超標，酒鬼酒股價連續三個交易日出現“一字式”跌停，此前備受市場追捧的釀酒造酒板塊也頻頻被推上行業跌幅榜首位。而一則“匯豐拋售中國平安”的未經證實的消息，也一度令中國平安“躺著中槍”。

供需背離導致用腳投票

與股指連創新低相反的是，近來關于宏觀經濟回暖的判斷漸趨明朗。

上周公布的11月匯豐制造業PMI初值連續第3個月回升，并在13個月內首次超過50的枯榮分界線，達到50.4。

匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示，匯豐制造業PMI初值回到50以上顯示中國經濟回暖的勢頭仍在持續。受內需反彈以及好于預期的出口訂單拉動，企業生產活動回暖。去庫存接近尾聲推動了原料采購增長、生產擴張。部分行業進入補庫存階段也拉動了采購量及采購價格的回升。當然，其可持續性仍有賴需求條件的繼續改善。

“11月數據的最大亮點，預計會是市場期待已久的回暖態勢。”興業銀行首席經濟學家魯政委在預測11月份宏觀數據時表示。

然而，回暖的經濟緣何伴隨著“跌跌不休”的股市呢？在業內專家看來，中國股市由于自身的扭曲發展，已經出現了背離經濟基本面的癥狀。

一直以來股市的供需背離，使得投資者不得不選擇用腳投票。

根據中國證券投資者保護基金的調查報告，就在股市差不多每天“誕生”3個億萬富翁的2011年，我國散戶投資者損失慘重，5000萬股民人均虧損4.2萬元，77.9％的個人投資者虧損。

而另一數據顯示，截至10月底，A股中近七成的有效賬戶近一年沒有參與交易。

仍不乏機構樂觀唱多

盡管近期的A股難以給人驚喜，這似乎并不妨礙各大投資和研究機構對于未來可能存在的投資機會的挖掘。

來自東方證券的觀點認為，A股的歷史發展伴隨著改革開放的進程，尤其是作為“中流砥柱”的藍籌股，每個階段享受的制度紅利也不同。十八大后，中國將進入改革大力推進階段，這也將為挖掘A股特別是藍籌股投資機會提供出發點。

在東方證券看來，醫改、收入分配制度改革、金改、財稅改革、壟斷領域向民資開放、資源價格改革、土地改革等，都將是改革的重要方向。