在先行指標(biāo)PMI新出口訂單指數(shù)、進口指數(shù)持續(xù)小幅回暖的態(tài)勢下，10月外貿(mào)增速有望在9月份的基礎(chǔ)上繼續(xù)趨穩(wěn)?但由于當(dāng)前外需低迷、內(nèi)需疲弱的改善幅度有限，預(yù)計10月外貿(mào)增速將保持低位增長的態(tài)勢，同時貿(mào)易順差格局持續(xù)。

具體來看，在出口方面，從先行指標(biāo)來看，持續(xù)低迷的外需開始出現(xiàn)企穩(wěn)的趨勢。PMI新出口訂單指數(shù)變化趨勢領(lǐng)先出口增長約為2、3個月。數(shù)據(jù)顯示，自8月以來，該指數(shù)連續(xù)第三個月出現(xiàn)回升，已由7月的46.6%回升至10月的49.3%?但是，由于該數(shù)值仍低于枯榮線之下，且回升的幅度有所減弱，均顯示出口增速回暖程度有限。

同時，剛剛落幕的秋交會也驗證了外需回暖較為疲弱的態(tài)勢?本屆秋交會出口成交量比去年秋交會下降13.8%，降幅僅次于1995年和2008年同期(分別為-22%、-15.4%)。秋交會出口成交金額的同比增速與當(dāng)年4季度至次年1季度的出口平均增速密切相關(guān)。因此，本屆秋交會的遇冷態(tài)勢顯示未來出口仍面臨較大壓力。

圖1:2007年以來我國PMI、新出口訂單指數(shù)及出口增速對比(%)

數(shù)據(jù)來源:我國物流與采購聯(lián)合會、海關(guān)總署

在進口方面， 由于國內(nèi)需求疲軟、庫存壓力加大導(dǎo)致企業(yè)采購意愿降低、國際大宗商品價格持續(xù)回落等原因，今年以來我國進口增速持續(xù)低迷。而在10月，這些因素出現(xiàn)了一定程度的改善。

當(dāng)前，企業(yè)的采購意愿有所恢復(fù)，內(nèi)需呈現(xiàn)小幅改善局面。數(shù)據(jù)顯示，PMI原材料庫存在經(jīng)歷8月的低點后開始改善，連續(xù)2個月出現(xiàn)回升，同時，購進價格指數(shù)也在連續(xù)三個月回升后至54.3%，生產(chǎn)資料價格正增長的趨勢更加確立。原材料庫存的上升則表明企業(yè)在預(yù)期改善以及價格上漲的雙重因素下開始對庫存投資變得更為積極，企業(yè)庫存回補意愿增強。

同時，PMI進口指數(shù)也進一步驗證了這一趨勢?該指數(shù)從7月的開始連續(xù)三個月出現(xiàn)回升?該指數(shù)在趨勢上可以反映內(nèi)需的變化，一般領(lǐng)先進口增速三個月左右。然而，該指數(shù)一直并未突破枯榮線，顯示進口回暖的態(tài)勢仍較為微弱。

此外，觀察歷史數(shù)據(jù)，10月的進、出口規(guī)模一般會比9月有所減弱，而在最近兩年，10月更是成為下半年進、出口規(guī)模最低的月份。綜合以上因素，我們預(yù)計10月外貿(mào)增速將保持低位趨穩(wěn)的態(tài)勢，出口規(guī)模1720億美元左右，增速約為9%，進口規(guī)模1450億美元左右，增速約為3%，出口增速將繼續(xù)領(lǐng)先進口增速，貿(mào)易順差與上月的276.7億美元基本持平。

圖2:2007年以來我國PMI進口指數(shù)及進口增速對比(%)

數(shù)據(jù)來源:中國物流與采購聯(lián)合會、海關(guān)總署

圖3:自2004年以來我國進、出口月度同比增速(%)

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署