在當下中國投資界哀鴻遍野之際，曾被眾多投資機構追捧的新能源行業也未能幸免，已成為不少投資機構禁足的“雷區”。作為新能源企業中最早登陸股市，同時也是最高調的光伏、風電企業，目前均已深陷低谷。

青云創投是中國第一家清潔技術風險投資管理公司。近日，該公司合伙人張立輝坦言，與往年不同的是，如今許多媒體朋友都問他相同的問題：“今年新能源行業這么差，你們還在投什么，還投不投？”

事實上，這也是很多投資人的困惑：以光伏和風電為代表的中國新能源投資究竟路在何方？

光伏仍是朝陽產業

隨著美國和歐盟先后對中國光伏產品提出“雙反”調查，以及市場的過度擴張，以尚德、賽維LDK等為代表，曾經風光一時的光伏企業，如今已成為明日黃花。

漢能投資集團的董事總經理余翔表示，從投行的角度來判斷某個投資領域值不值得投，最終要看它能否對世界經濟帶來貢獻，以及是否能占據一席之地。

“從這方面來看，太陽能毫無疑問是有地位的。之前那種短期投資的低進高出時代暫時離我們遠去，從長線來看，太陽能光伏仍然有利可圖，值得投資。”余翔說。

來自以色列的風險投資機構英飛尼迪集團董事總經理胡斌說：“看事情應該長遠，特別要看國家的政策和導向，我個人感覺這個行業還是朝陽產業。”

他指出，目前中國低迷的光伏業源自同質化的不良競爭，這是導致光伏企業不景氣的重要原因。此外，光伏業目前的現狀，也和各種沖動的投資有關。

相比之下，以清潔技術和新材料為主要投資方向的中國風險投資公司，走的是一條更為穩健的道路。其總裁王一軍曾表示，他在幾年前也帶領著公司的團隊了解過不少光伏企業，但卻不愿意貿然進入當時大熱的光伏領域，而是有選擇地投資了做太陽能電站集成的企業——安徽振發。

王一軍說：“因為當時我們很看好太陽能電站集成商市場，而國內只有兩三家從事該領域的企業。在如今光伏企業倒閉潮中，安徽振發卻發展得很好，因為現在我國太陽能電站裝機容量正在大幅度提高。”

對于光伏的投資經驗，他作了如下總結：“投資不能湊熱鬧，要有一定的判斷能力，不是大家都覺得好的時候就去投，關鍵要看你是否能找得出好企業。”

張立輝也表示，投資光伏企業應切記“術業有專攻”：“VC與PE的錢畢竟是有限的，想要投資做幾個太陽能電站并不現實。這其中可能牽涉到大規模整合與并購，而這些是基礎設施基金和能源基金才能做的事情。”

風能產業鏈尚不完整

與光伏同樣面臨困境、具有代表性的新能源，還有近年來發展非常迅速的風能。由于各地棄風現象日益嚴重，不僅導致大量資源被浪費，而且對風電企業造成巨大打擊。中國風電上市龍頭企業如華銳風電、金風科技等今年的業績均出現明顯下滑。

曾經在投資人眼中被視為“香餑餑”的風能行業，如今似乎已經讓人有些避之不及。天創資本合伙人洪雷表示，在風電熱潮席卷全國時，他們就曾認真對風電熱進行過分析。

“風電市場的迅速崛起和國家的倡導有很大的關系。我國政府為了讓清潔能源所占比例在未來5年或者20年達到某個指標而頒布了一系列的計劃和政策，從而激發出了這個廣闊的市場。一時之間，各地的風場成為了稀缺資源。”洪雷說。

他指出，由政府去引導某個清潔能源所占的比例無可厚非，但對于投資人來說，仍需要靠自己判斷該市場的持久性。“不能說我們當時就判斷出了現在風電的形勢，只是對投資確實有過遲疑。但那時風能投資熱已迅速被點燃，留給投資人考慮的時間并不多。”

多位投資人士均表示，導致風電上網難與棄風現象嚴重的根源在于并網與儲能技術。胡斌說：“風電如果能有更穩定的儲存能力，我覺得風能與其他新能源相比其實更清潔。”

來自法國EDFF電力公司開放創新部門的負責人法比恩·尼爾松（Fabien Nilsson）以法國風電發展為例指出，全球的風能發展都需要在儲存上下一些工夫，要加強這方面的能力。

此外，我國每年風電上網時間未達到及格線，使得產業未能形成良性循環，也是導致風電現狀的重要原因。

“投資人在看風能行業時，首先要看這個產業鏈里哪些環節競爭激烈，哪些環節是瓶頸，目前看來瓶頸主要是電網與風電的銜接問題。我認為，這是風能產業鏈還沒有完善的關鍵環節。”張立輝說。

不過洪雷認為，風能的發展并不完全悲觀。他正在密切觀察能夠解決關鍵技術問題的項目。“比如我們投資了一家做智能電網的公司，這家公司的研發重點就是提高發電并網效率。”

并購成退出新渠道

盡管光伏、風能等新能源行業遠期發展可期，但近期仍不會出現明顯反彈，以往VC與PE通過IPO退出的渠道已基本被封死。在此情形下，如果投資機構長期無法實現退出，必將會影響其他機構涉足新能源的信心與興趣。

作為新能源領域投資人，張立輝提出：“光伏、風能等行業出現產能過剩、同質化競爭時，是否意味著會出現更多的并購機會？”

對于張立輝的疑問，身為投行從業人員的余翔給出了答案：“投行的特殊性能讓我們較快地看到市場上正在發生的趨勢。在當前這種市場環境條件下，并購案例的確是日益增多。”

他表示，從企業角度來看，并購所產生的規模效應能讓企業更好地經營并節省開銷，實現企業的協同效應；并購后所整合的企業能夠在市場上占有較大份額，實現更有效的競爭。

“站在投資者角度看，目前IPO的窗口暫時沒有敞開，許多投資機構與個人到投資的第四年已經非常著急。投資人希望手上投資新能源行業的基金與其他基金能盡早地糅合到一起。以前大家看到的退出就是IPO，但現在的退出就變得相當多樣化。”余翔說。

他指出，并購的趨勢正漸漸成為一股洪流，而且遠遠沒有結束，相反只是剛剛開始。“今后大家會看見更多的并購，以及通過并購的方式來退出。”