中國經濟回暖信號再現。

昨日（4月27日），國家統計局發布數據顯示，1~3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額13421.5億元，同比增長7.4%，增速比1~2月份提高2.6個百分點。

其中，繼1~2月同比增長4.8%之后，3月規模以上工業企業實現利潤總額5612.4億元，再次實現同比增長11.1%，并創2014年8月以來新高，這也是工企利潤單月增速20個月以來再次站上兩位數的臺階。

中國銀行國際金融研究所宏觀經濟與政策研究主管周景彤告訴《每日經濟新聞》記者，經濟企穩向好是企業效益改善的根本原因，同時，企業經營效益改善又是經濟進一步向好的基礎。但由于3月份企業利潤的高增長存在一些不均衡、不穩定和恢復性因素，未來企業效益能否繼續大幅改善，尚有待觀察。

四大原因加快利潤增速

3月工企利潤增速達到11.1%，為20個月來重新站上兩位數，在此之前的2014年8月~2016年2月這19個月里，該增速最低達到-8%，最高也只有2.6%。

對于3月工業企業利潤增長加快，國家統計局工業司何平分析認為有四個原因，包括工業產品銷售增長加快，產品價格降幅收窄，降成本、降費用效果進一步顯現，投資收益和營業外凈收入對利潤增長拉動明顯。

其中，工業產品銷售增長加快表現在工企主營業務收入增長。數據顯示，3月份，規模以上工業企業主營業務收入同比增長4.6%，增幅比1~2月份提高3.6個百分點，是近3年來當月主營業務收入增幅加快最大的月份。

在周景彤看來，3月工企主營業務收入增長背后，得益于過去一段時間多次降息降準、擴大基礎設施投資、加快創業創新等政策累積效應的發揮，近期投資、消費和出口三大需求均出現不同程度的改善，加之今年以來能源和原材料價格不斷回升。

值得注意的是，投資收益和營業外凈收入等非主營活動對增加利潤影響明顯。

數據顯示，3月份，規模以上工業企業投資收益同比增長20.4%，而1~2月份下降3%；營業外凈收入增長68.3%，增幅比1~2月份擴大28.8個百分點。在3月份工業新增利潤中，30.5%來源于投資收益和營業外凈收入的增加。

民族證券首席宏觀分析師朱啟兵認為，在工業企業營業外收入的多個可能來源中，政府補貼、資產處置和債務重組是不能忽視的因素。以部分鋼企2015年的年度凈利潤實現扭虧為盈，公司業績增長主要是營業外收入大幅增長所致。

此外，在降成本方面，一系列減稅降費政策和降息降準，使得企業生產成本持續下降，企業生產成本壓力繼續減小。

數據顯示，1~3月份，每百元主營業務收入中成本為85.36元，較上年同期降低0.4元；主營業務成本增速（2%）低于收入增速（2.4%），其中財務費用降幅最為明顯，降低了3.9%。

非主營活動收益不具穩定性

對于接下來工企利潤的表現，方正首席宏觀分析師郭磊認為，3月工業企業利潤增速大幅回升，中游行業如石油加工、計算機通訊、化工、汽車制造等行業利潤回升明顯。這是工業通縮收窄期的一個必然結果，未來工業企業利潤還將繼續震蕩回升。

但何平認為，3月份工業利潤增速回升，既有經濟向好因素的影響，也帶有不均衡、不穩定和恢復性質。

分行業來看，新增利潤集中于少數行業。3月份，新增利潤最多的計算機通信和其他電子設備制造業、化學原料和化學制品制造業、汽車制造業、石油加工煉焦和核燃料加工業、醫藥制造業5個行業，合計新增利潤503.8億元，占全部工業新增利潤88.8%。

周景彤認為，3月份，工業企業利潤增長主要集中在部分周期性較強的行業和新興行業。例如石油加工等重工業效益改善主要與去年末以來原油價格回升密切相關。

此外，對于3月工企利潤增長作用明顯的投資收益和營業外凈收入等非主營活動，在何平看來，不具有穩定性和可持續性。

何平分析，總體看，當前工業經濟仍處于化解過剩產能、結構調整、動力轉換過程中，需求不足、庫存壓力和資金困難等影響工業經濟穩定發展的問題仍然突出，工業企業效益能否持續穩定增長，尚待進一步觀察。

周景彤也分析認為，隨著穩增長政策繼續顯效，經濟企穩帶動相關需求進一步改善，政府降稅減費措施將使企業成本可能進一步下降，未來一段時間我國工業企業效益可能將繼續改善。

周景彤進一步指出，一方面，3月份企業利潤的高增長存在一些不均衡、不穩定和恢復性因素，另一方面，在經濟下行壓力依然存在，去產能任務依然艱巨、房地產市場和政策可能發生逆轉、大宗商品價格高企存在較大不確定性等背景下，對未來企業效益的改善也不能過于樂觀。

對于接下來中國經濟走勢的判斷上，德意志銀行大中華區首席經濟學家張智威發布研報稱，在3月各主要經濟指標持續回暖的背景下，上調中國2016年二季度GDP增長預期至7.0%。

九州證券首席經濟學家鄧海清表示，盈利繼續改善，受益于價格和需求回升。2016年“周期歸來”是本輪經濟回暖的關鍵，結構性改革將加速推進，2016年中國經濟L型拐點已過，偏執看空中國經濟必犯大錯。