11月投資增速出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，基礎(chǔ)設(shè)施投資和制造業(yè)投資增速回升是主要?jiǎng)恿Γ康禺a(chǎn)投資是拖累經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。

國家統(tǒng)計(jì)局公布最新數(shù)據(jù)顯示，1-11月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）497182億元，同比名義增長10.2%，增速與1-10月持平，結(jié)束了此前連續(xù)4個(gè)月的下降趨勢。從環(huán)比速度看，11月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.73%，在連續(xù)4個(gè)月下降之后，企穩(wěn)回升。

其中，基建投資增速止跌企穩(wěn)。前11個(gè)月，第二產(chǎn)業(yè)中以電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資為代表的基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長16%，增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力同比增長18.2%，增速比1-10月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長23.3%，增速提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長20.5%，增速提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。

11月單月電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)工業(yè)增加值同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，為2.2%，較10月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)。

制造業(yè)投資也出現(xiàn)回升。前11個(gè)月，制造業(yè)投資同比增長8.4%，增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

11月單月制造業(yè)增加值同比增長7.2%，較10月回升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)投資依然是拖累經(jīng)濟(jì)下行的主要因素。數(shù)據(jù)顯示，1-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長1.3%，增速比1-10月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。

從房地產(chǎn)投資先行指標(biāo)看，仍未改善跡象。房屋新開工面積下降14.7%，降幅擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.1%。

此外，在汽車制造業(yè)激增以及低基數(shù)影響下，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.2%，比10月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.58%。

消費(fèi)增速依然保持穩(wěn)定。11月，社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長11.2%，較10月回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

海通證券首席宏觀分析師姜超表示，當(dāng)前短期經(jīng)濟(jì)底部反彈，但積弱難改。一方面，工業(yè)需求不足、低基數(shù)效應(yīng)消退或令工業(yè)經(jīng)濟(jì)再度承壓。另一方面，降低企業(yè)融資成本、淘汰過剩產(chǎn)能、消化地產(chǎn)庫存已成為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開在即，他預(yù)計(jì)，寬松政策仍將在供需兩側(cè)同時(shí)發(fā)力，在分化中調(diào)整結(jié)構(gòu)、企穩(wěn)經(jīng)濟(jì)優(yōu)化動力。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，整體來看，工業(yè)有所回暖，制造業(yè)和基建投資小幅提高，消費(fèi)保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)投資未見底，企業(yè)中長期貸款低迷，通縮仍是主要矛盾。

他表示，產(chǎn)能過剩和債務(wù)問題的顯性化風(fēng)險(xiǎn)、金融反腐進(jìn)入深水區(qū)和注冊制預(yù)期下，舊的均衡面臨打破，未來不確定性加大。供給側(cè)管理需寬松的財(cái)政和貨幣政策配合。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，經(jīng)濟(jì)弱企穩(wěn)并不穩(wěn)固，持續(xù)回暖需寬松政策繼續(xù)保駕護(hù)航。未來寬松政策將繼續(xù)加碼，資本流出壓力之下，降準(zhǔn)可能性顯著上升，同時(shí)通縮壓力加劇，降息政策也可能再次推出。

同時(shí)，財(cái)政政策將進(jìn)一步發(fā)力。專項(xiàng)金融債、地方政府債務(wù)置換以及PPP項(xiàng)目投資規(guī)模將不斷加大。更為重要的是，在寬松政策加碼背景下，政策將著力于提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資積極型，疏通寬松政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求回升的傳導(dǎo)渠道，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)回升。