出口回暖給市場帶來的預期改善僅維持了3天。國家統計局11日公布，2015年1至2月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比名義增長13.9%；社會消費品零售總額同比名義增長10.7%；規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，均再創新低。隨著經濟下行壓力繼續增大，對刺激政策是否需要加碼的討論不再僅局限于各種市場機構，主流經濟學家也開始主動向公眾闡述自己的觀點。

對于新公布的3個數據，民生證券研究院執行院長管清友分析認為，工業增加值增速回落，說明經濟內生的下行壓力不減，繼續受房地產投資下行和去產能拖累。分項看，房地產投資同比增速小幅回落至10.4%，但房地產銷售數據十分疲弱，后續還有下降壓力。如果房地產銷售在二季度不見底，房地產開發投資可能全年都不見底。總需求羸弱和環保壓力共同產生了去產能壓力，導致制造業投資大降至10.6%。盡管近期發改委在批項目穩增長，但由于財政收入放緩，城投債剝離地方政府債務，加上PPP尚難堪大任，基建投資錢從哪來的問題還沒解決。目前看，除非政策大幅轉向，否則15%的全年固定資產投資增長目標完成的可能性不高。至于社會消費品零售總額增長放緩，有統計上的原因，基本每年1至2月都會下一臺階。但從歷史經驗推斷，全年消費數據運行中樞應該就在10.5%至11%附近，比去年再下一臺階。原因包括地產銷售相關消費疲弱、經濟增長放緩后的周期影響等。

管清友表示，近期PMI、出口、CPI等數據的好轉讓市場開始期待經濟復蘇，但貨幣寬松帶動經濟反彈只能是美好的愿望，經濟仍有下行壓力。當前短端利率太高，弱化了降息降準效果，貨幣政策應繼續保持寬松，財政政策也應積極加大穩增長力度。

與管清友持類似觀點的業內人士不在少數。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛就表示，由于節日效應將逐步消失，3月CPI增速可能跌至1%左右。2月PPI繼續下跌4.8%，跌幅超過上個月的4.3%。而且由于中國將今年固定資產投資的增速目標從去年的17.5%下調至15%，PPI短期很難由負轉正。盡管2月底時央行再次下調存款利率，但就目前而言，相關政策對于降低實體經濟融資成本的作用仍然有限。由于資本大量流出，境內的市場利率水平仍處于高位。因此，央行需要進一步加大力度為市場注入流動性，例如降低存款準備金率，以此來降低實體經濟的融資成本。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉也對《經濟參考報》記者表示，考慮到人民銀行兩次降息且物價漲幅趨穩，實際利率不會更加擴大，如能繼續引導利率下行，將會促進投資，進而穩定經濟增長。

一個新的現象是，一些主流經濟學家也開始就刺激政策是否需要加碼公開發表意見。比如剛成為國務院參事的全國政協委員、經濟學家錢穎一認為，不應該出臺大幅度刺激需求的政策，也不應該過度依賴央行的貨幣政策。應該留給市場和企業內生調整和發展的空間。發揮政府在供給政策上的作用。應減少行政審批，加快財稅改革和國有企業改革，為民營企業松綁，促進金融創新，鼓勵創業。支持產業發展也要改變方式，不直接參與投資和制造，而是發揮規劃、協調以及促進基礎設施建設的作用。重新定義政府激勵機制，建立新型政商關系。轉變政府職能，把政府與企業的關系從“關系緊密型”轉為“保持距離型”，把政府在經濟中的作用從“參與型”轉為“服務型”。

“今年宏觀調控的特點是進一步由‘穩’轉向‘進’。年度穩增長是非常重要的任務，我們有條件把更多的精力放在求‘進’上，更多的通過求‘進’的措施來支持‘穩’。”國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群說。

對于貨幣政策取向，中國人民銀行金融研究所所長姚余棟表示，從具體操作層面來說，一是保持流動性合理適度；二是繼續將宏觀審慎管理作為貨幣政策的重要抓手，進一步完善差別準備金動態調整機制；三是繼續探索和完善定向調控，促進融資結構優化。