官方釋放通縮維穩信號

隨著1月居民消費價格指數(CPI)增速創五年新低、生產價格指數(PPI)持續負增長，市場普遍擔心中國經濟會陷入通縮。商務部新聞發言人沈丹陽昨日在商務部例行發布會上表示，從商務部監測的數據來看，現在還不至于產生市場所擔心的通縮。此外，人民日報海外版同日發文指出，不要夸大風險，隨便扣上通縮的帽子。業內認為，雖然目前我國還沒有進入通縮，但是通縮風險不斷加大已經成為各方共識，官方頻頻為通縮減壓解圍，主要出于降低通縮預期的考慮，未來寬松政策有望繼續加碼。

通縮風險山雨欲來

所謂通縮，即隨著流通貨幣減少，居民購買力下降，商品和服務價格持續下降，投資與再生產隨之減少，從而導致失業率上升，經濟增長乏力甚至衰退。來自國家統計局的數據顯示，1月CPI同比僅增0.8%，五年來首度跌破1%，PPI同比下降4.3%，已連續第35個月為負值。

“從CPI和PPI數據來看，我國已經進入到通縮通道周期。”首都經貿大學首都經濟研究所所長陳及表示，從貨幣、資本市場、政策以及全球市場基本面來看，中國經濟在全球經濟不景氣的情況下很難獨善其身，加之此前過剩產能造成的壓力，PPI仍將持續低迷，通縮可能還會存在很長一段時間，并且有加速傾向。

中信證券首席經濟學家諸建芳認為，雖然我國當前CPI依然為正，并沒有達到定義中的“通縮”狀態，但各種跡象表明，總量經濟正在滑入全面通縮的狀態。

中國人民大學經濟學院副院長劉元春指出，從過去30多年的經驗來看，我國作為一個發展中國家，3%-5%的CPI漲幅對于經濟增長是一個比較合理的區間，而CPI低于1%可能對經濟增長產生破壞，通縮帶來的沖擊已經不僅僅停留在風險層面。

官方頻頻降溫通縮預期

“對于我國國內經濟是否出現通縮態勢還需繼續關注，因為1月也有很多不可比因素，去年春節和今年春節的時間是不同的。大概經過兩個月或者是一個季度以后整個經濟發展態勢，特別是消費發展的態勢就比較清楚，那個時候再來做判斷也不遲。”沈丹陽說。

人民日報海外版文章也指出，未來在基建投資、內需消費和對海外投資驅動下，在松緊適度的貨幣政策調控下，中國有足夠辦法化解通縮隱患。

國家信息中心經濟預測部首席經濟師王遠鴻分析，物價是判斷通縮的一個最重要指標，目前把CPI連續3個月以上下降視為進入通縮的標志。目前1月我國CPI降至0.8%，但仍在增長，由此來看，我國目前并還沒有進入通縮。“1%被看做是通縮的預警指標，目前CPI漲幅低于1%，表明通縮的風險已經大大增加，需要政府足夠的重視。”

蘭格經濟研究中心首席分析師陳克新稱，雖然從經濟學上講中國還沒有進入通縮，但是通縮的預期正在形成。

官方對化解通縮的表態，主要是出于降低通縮預期的考慮。一旦形成通縮預期，投資者投資更加謹慎，更多的是持觀望態度，消費者也不愿意消費，會加劇經濟的下行。

寬松政策有望繼續加碼

隨著通縮風險不斷加大，業內認為，未來寬松政策有望繼續加碼。

“我國目前采取的是積極的財政政策，有利于應對通縮風險。但是從去年四季度到今年，財政支出增長并沒有變化，財政結余那么高，很多支出效果不理想，年底稅收增長還是很快，名義是積極的財政政策，實際上卻是收縮的財政。這可能與財政體制正在改革過程中，不少財政支出發生變化有關，應該采取一些過渡性措施，使積極性的財政政策落實起來，做到名實相副。”劉元春說。

陳克新認為，去年的降息和今年初的降準，除了刺激經濟外，也有防范通縮的考慮，隨著通縮風險逐漸上升，未來貨幣政策可能繼續寬松，不排除有全面降息和降準的可能。目前我國的存款準備金率在20%左右，遠高于國際水平，還有下調空間；而目前一年期貸款利率還在5%以上，與國際0-0.25%相比還很高，不利于刺激投資、激活經濟，未來還可能進一步下降。

在陳及看來，除了貨幣政策和財政政策，加碼投資也是應對通縮的重要手段。去年底以來，國家發改委批復超萬億基建項目，這些項目今年開工后，將形成實際需求，有利于提振物價。考慮到目前經濟下行和通縮風險，未來政府可能進一步加碼投資，以刺激經濟、化解通縮。