在經(jīng)歷了數(shù)個月反復(fù)搖擺后，美國能源部上周發(fā)布招標(biāo)公告，宣布將購買300萬桶含硫原油，6月最終確定中標(biāo)結(jié)果，要求供應(yīng)商8月交付。然而市場人士指出，美國政府回補戰(zhàn)略原油儲備(SPR)之路或很崎嶇，將面臨諸多考驗。

去年3月，美國總統(tǒng)拜登祭出美國史上最大規(guī)模的1.8億桶石油儲備釋放，以在俄烏沖突爆發(fā)、油價飆升至每桶超過100美元之際，降低油價。此番大規(guī)模拋儲，令美國的戰(zhàn)略石油儲備水平降至1983年以來的最低水平。拜登政府曾計劃回補6000萬桶SPR，相當(dāng)于釋放計劃的1/3。

美國政府緊急釋放的戰(zhàn)略石油儲備價格為每桶約95美元，其希望以較低價格67-72美元區(qū)間補充SPR。但現(xiàn)實是，盡管今年油價數(shù)次處于這一價格區(qū)間，但真正執(zhí)行起來卻要難的多。周一，WTI 6月原油期貨收漲0.61%，報71.99美元/桶，仍勉強處于美國政府尋求的價格范圍。

之所以說SPR的回補實際操作上更困難，是因為美國政府在今年早些時候已經(jīng)嘗試過一次購買原油，但以失敗告終。今年1月，美國能源部取消了其300萬桶的補庫計劃，聲稱收到的報價過高。

SPR定期將石油借給煉油廠，獲得額外供應(yīng)作為回報。但近幾十年來，SPR直接購買的情況非常少見。

上述失敗，令美國能源部需要從交易員的角度出發(fā)，思考回補實操問題。該機構(gòu)需要改進其投標(biāo)方式——以更能反映原油交易的方式投標(biāo)。這包括像石油公司那樣，去權(quán)衡市場波動性和風(fēng)險。石油市場可能遇到諸多意外突發(fā)情況，包括自然災(zāi)害、地緣政治緊張局勢或OPEC+產(chǎn)量政策變化等。

業(yè)內(nèi)人士指出，美國能源部此前投標(biāo)失敗，因其以固定價格報價。固定價格意味著交易對手方將不得不承擔(dān)長達13天的價格固定所帶來的市場風(fēng)險。因此石油生產(chǎn)商可能會提高價格，對油價波動幾美元的風(fēng)險進行對沖，而對沖成本是轉(zhuǎn)嫁給買方，也就是美國政府的。

市場走勢還主要與價格差異有關(guān)，這包括不同的原油類型，或是原油生產(chǎn)、買賣地點在哪里。這些價格差異可以使交易員們能夠計算運輸?shù)瘸杀荆⒆屔a(chǎn)商們有機會通過購買期貨或期權(quán)合約等金融工具來限制波動帶來的影響。

美國能源部上周宣布的投標(biāo)，就將改進之前的定價方法，變?yōu)榛谏鲜鎏峒暗膬r格差異的定價方法。美國政府要求對手方們就含硫原油價格差異給出價格。這有助于供應(yīng)商們更準(zhǔn)確地預(yù)測成本，和限制潛在的損失。截至上周五，價格差異為98美分。

市場人士評論稱，理論上，同樣的問題仍然存在，因為交易商們在等待決定期間，有兩周的時間必須承受價格差異。然而，價格差異的波動性遠低于油價。如果本次投標(biāo)成功，新的定價方式可以為未來的SPR回補提供藍圖。

事實上，考慮到與OPEC+的隔空博弈，和來自亞洲的強勁需求，對拜登政府來說，更緊迫的問題可能是，油價是否能保持在該國能源部的目標(biāo)范圍內(nèi)。拜登曾表示，將以一種為美國納稅人帶來最大價值并保護美國經(jīng)濟和安全利益的方式，來回補SPR。

雖然極低的SPR水平遭到共和黨官員們的強烈批評，但許多分析師認(rèn)為，美國SPR庫存足以抵御供應(yīng)沖擊，尤其是考慮到德克薩斯州和新墨西哥州快速增長的頁巖油產(chǎn)量，推動美國原油產(chǎn)量接近創(chuàng)紀(jì)錄水平。

目前，石油交易員正密切關(guān)注美國能源部在補充SPR方面的一舉一動。由于OPEC+減產(chǎn)，美國能源部所需的含硫原油更加緊俏。繼續(xù)補充SPR，勢必會進一步收緊原油市場，推高油價，即將到來的夏季出行高峰期可能也會推高汽油價格。