據(jù)知情人士透露，嘉能可(Glencore Plc)和托克(Trafigura Group)等頂級(jí)交易商近期已開始向美國(guó)市場(chǎng)運(yùn)送銅，其中大部分貨物來(lái)自南美，同時(shí)也在探索從亞洲倉(cāng)庫(kù)調(diào)運(yùn)銅的可能性。盡管兩家公司發(fā)言人拒絕對(duì)此置評(píng)，但市場(chǎng)分析顯示，關(guān)稅威脅為交易商創(chuàng)造了顯著的套利機(jī)會(huì)。目前，美國(guó)銅價(jià)溢價(jià)高達(dá)每噸1300美元，而將銅運(yùn)往美國(guó)的成本僅為每噸300美元或更低。

麥格理銀行大宗商品策略副總監(jiān)愛麗絲·?？怂怪赋觯M管套利機(jī)會(huì)誘人，但由于運(yùn)輸時(shí)間較長(zhǎng)，交易商可能面臨關(guān)稅實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。然而，特朗普政府依據(jù)《貿(mào)易擴(kuò)張法》第232條展開的調(diào)查可能需要數(shù)月才能完成，這為交易商提供了一個(gè)窗口期，可以在不支付關(guān)稅的情況下將銅運(yùn)往美國(guó)并鎖定利潤(rùn)。

這一趨勢(shì)正在推高美國(guó)銅買家的成本，并擾亂全球貿(mào)易流動(dòng)。如果中國(guó)需求回升，全球其他地區(qū)可能面臨銅庫(kù)存短缺的風(fēng)險(xiǎn)。自上周五以來(lái)，亞洲倫敦金屬交易所倉(cāng)庫(kù)的銅提取請(qǐng)求激增超過(guò)9.3萬(wàn)噸，導(dǎo)致庫(kù)存出現(xiàn)自2013年以來(lái)最大的四天降幅。

通常，倫敦金屬交易所的亞洲倉(cāng)庫(kù)是吸引銅進(jìn)出中國(guó)的樞紐，但特朗普關(guān)稅提議引發(fā)的美國(guó)銅價(jià)飆升正吸引金屬離開中國(guó)。盡管特朗普政府可能需要近一年時(shí)間才能實(shí)施關(guān)稅，但迅速征稅的可能性仍使交易商面臨風(fēng)險(xiǎn)。

套利交易通常會(huì)使全球金屬價(jià)格迅速恢復(fù)同步，但近期美國(guó)銅價(jià)的持續(xù)溢價(jià)反映了市場(chǎng)對(duì)特朗普關(guān)稅政策的不確定性。本月早些時(shí)候，紐約商品交易所銅價(jià)較倫敦金屬交易所價(jià)格溢價(jià)高達(dá)每噸1300美元，隨后收窄至600美元左右，但在特朗普宣布調(diào)查后再次擴(kuò)大。

銅價(jià)波動(dòng)也影響了其他金屬市場(chǎng)，黃金、白銀和鋁的價(jià)格相對(duì)于國(guó)際基準(zhǔn)均出現(xiàn)上漲，為交易商創(chuàng)造了套利機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，美國(guó)制造商正面臨更高的成本。自特朗普提出關(guān)稅威脅以來(lái)，美國(guó)銅價(jià)平均比國(guó)際價(jià)格高出約8%。

盡管中國(guó)冶煉廠未被列入紐約商品交易所的合格交貨名單，且面臨10%的全面關(guān)稅，但至少一家中國(guó)冶煉廠已開始向倫敦金屬交易所亞洲倉(cāng)庫(kù)運(yùn)送精煉銅。隨著套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，中國(guó)冶煉廠正在準(zhǔn)備將更多金屬運(yùn)出，以利用這一窗口期。