盡管好勢頭已現，但中國經濟企穩回升仍有一定的阻力。

昨日（5月5日）公布的匯豐4月份中國制造業采購經理指數（PMI）終值48.1%，預期48.4%，初值48.3%，3月終值48.0%。本月初，中國物流與采購聯合會（以下簡稱CFLP）、國家統計局服務業調查中心發布的4月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.4%，較上月微升0.1個百分點。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌告訴《每日經濟新聞》記者，受需求疲弱影響，制造業活動繼續承壓，企業去庫存仍在繼續，政策層面穩增長的努力仍應持續。

新訂單指數回升明顯

CFLP分析師陳中濤稱，本月PMI指數回升，主要受需求端帶動，新訂單指數回升明顯，反映出經濟運行穩中有升，增長態勢趨于鞏固。

作為經濟先行指標，PMI的信號意義較為明顯。中金公司報告稱，高頻數據顯示經濟增長勢頭有暫時企穩跡象。中國4月制造業和非制造業PMI小幅反彈，同時近期鋼材庫存尤其是螺紋鋼庫存持續下降，顯示進入投資旺季后資本品需求呈現季節性上升。4月PMI的回升主要得益于企業去庫存壓力緩解帶來的內需改善。平穩的消費增長也對制造業企穩構成支撐。

官方PMI中，新訂單指數較上月上升0.6個百分點，達到51.2%，為去年9月份以來最為明顯的一次上升。其中，鋼鐵以及水泥為代表的非金屬礦物制品業新訂單回升明顯加快。陳中濤分析稱，這表明鐵路投資、棚戶區改造加快所帶來的基礎建設投資需求開始釋放。

另外可以佐證的數據是購進價格指數經歷連續3月下降之后出現反彈，上升3.9個百分點，達到48.3%。產成品庫存指數扭轉連續3月上升，下降1個百分點。

從匯豐PMI終值數據來看，包括內需和外需在內的整體新訂單從3月的46.5%反彈至47.4%，也顯示國內需求的下滑勢頭有所緩解。

但值得關注的是，兩大PMI指數分別處于50榮枯線兩端已經很長時間，說明經濟增長向好態勢并不完全明朗。對此，屈宏斌表示，兩個指數的調查樣本量及構成差異是首要原因，官方PMI樣本國企及相關企業占比較高因而對穩增長政策更敏感，匯豐PMI中小企業占比高，指數相對疲弱，顯示中小企業仍面臨困境，另外便是季調方法不同。

制造業出口仍較為低迷

中金報告稱，受新興市場疲弱影響，中國的外需仍然較弱。

官方PMI中，新出口訂單指數經歷3月短暫回升后，4月再次轉降，又回到50%以下，預示著二季度出口難有強勁表現。

交通銀行分析師陳鵠飛告訴《每日經濟新聞》記者，從2008金融危機以來，歷年4月PMI出口訂單的走勢看，當前49.1的出口訂單指數基本與2009年持平。國際貿易弱復蘇階段，制造業出口可能依然較為低迷。

內需的強勁勢頭能否維持也需要畫一個問號。

卓創資訊從35家鋼貿商調研得知，雖然僅有28.57%日成交量處于400噸以下，但開工率一直處于60%以上高水平，且4月下旬市場成交面逐漸顯現低迷態勢，供增需減的現狀使得5月份鋼市壓力陡增。

中金公司報告稱，增長企穩，但難以反彈。穩增長政策著力點在于投資，而制約投資擴張的因素短期內仍將持續。穩增長政策力度有限，政府的工作重心仍在于改革和調結構，短期內投資增速難以反彈。

在屈宏斌看來，制造業經濟活動，尤其是民營經濟仍繼續承壓。企業去庫存仍在繼續。穩增長政策努力仍需持續。相比于國有企業，民間投資更容易受借貸成本上升的制約。投資疲弱反過來拖累私營部門創造就業機會，阻礙生產率以及增長動力的提升，并拖累經濟的去杠桿化進程。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，政府要求財政政策和貨幣政策都要堅持現有政策基調，因此不會出臺大型經濟刺激措施，但承諾將出臺更多支持經濟增長的改革措施、加快推進主要投資項目，以加大對實體經濟的支持力度。

陳中濤認為，要本著“統籌安排，小步快走”的原則，合理有序釋放投資項目，進一步鞏固經濟增長基礎。要從加快改革為企業“松綁”，加快多層次資本市場發展、增強金融對實體經濟支撐，落實稅收優惠政策為企業減負，引導企業加快經營模式轉變等多方面入手。