7月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)同比下降2.3%，環(huán)比下降0.3%。這是PPI環(huán)比降幅自4月份以來(lái)的首次收窄

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布了7月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的幾組數(shù)據(jù)，除7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期外，工業(yè)產(chǎn)出、固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資等在7月的增速都有所加快。其中，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)的變化，引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

7月份，我國(guó)PPI同比降幅進(jìn)一步收窄，從6月份2.7%的負(fù)增長(zhǎng)，再到7月份2.3%的負(fù)增長(zhǎng)，筑底態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)。從分類(lèi)數(shù)據(jù)看，7月份生產(chǎn)資料出廠價(jià)格環(huán)比下降0.4%，雖然繼續(xù)下降，但降勢(shì)減緩，環(huán)比降幅自4月份以來(lái)第一次收窄；生活資料出廠價(jià)格自3月份環(huán)比下降以來(lái)也首次實(shí)現(xiàn)持平。

多位接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家均表示，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)運(yùn)行，并結(jié)合翹尾因素抬高的影響，下半年P(guān)PI降幅將呈趨勢(shì)性收窄，整體維持向好態(tài)勢(shì)，不過(guò)，全年P(guān)PI實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)壓力依然較大。

PPI“拐點(diǎn)”是否到來(lái)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)已連續(xù)第17個(gè)月為負(fù)增長(zhǎng)，但PPI跌幅同比如期收窄，進(jìn)一步確認(rèn)了5月以來(lái)PPI筑底的態(tài)勢(shì)。5月份PPI為2.9%的負(fù)增長(zhǎng)，6月份PPI為2.7%的負(fù)增長(zhǎng)，7月則為2.3%的負(fù)增長(zhǎng)。

從周期角度看，PPI筑底是比較重要的指標(biāo)參考之一。PPI見(jiàn)底回升，意味著工業(yè)基本面改善的可能。從經(jīng)驗(yàn)看，PPI底部和工業(yè)庫(kù)存底比較吻合，基本平行于資本周期底，較好數(shù)據(jù)表現(xiàn)對(duì)資本市場(chǎng)也起到一定的提振作用。

能否就此判斷，這一輪PPI的周期拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)？對(duì)此，不同領(lǐng)域?qū)＜矣兄煌目捶ǎ壳吧胁荒苊鞔_PPI的拐點(diǎn)是否真的已經(jīng)到了，但專(zhuān)家們對(duì)PPI卻有著一個(gè)基本的判斷：PPI數(shù)據(jù)雖然在底部徘徊不定，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度復(fù)蘇將是個(gè)大概率事件，這有利于全球工業(yè)品價(jià)格穩(wěn)定，這一點(diǎn)在目前的油價(jià)變動(dòng)上已有所體現(xiàn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，PPI降幅收窄這一數(shù)據(jù)變化，僅預(yù)示著經(jīng)濟(jì)預(yù)期有改善跡象，但要想準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)是否企穩(wěn)，關(guān)鍵還在于判斷未來(lái)兩三個(gè)月指標(biāo)數(shù)據(jù)的走勢(shì)。

連平表示，目前國(guó)內(nèi)總需求仍處弱勢(shì)，加上產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重，PPI降幅收窄僅預(yù)示出經(jīng)濟(jì)預(yù)期有改善跡象，市場(chǎng)增加庫(kù)存并帶動(dòng)總需求攀升，但是難說(shuō)效果已經(jīng)傳導(dǎo)至整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“只有未來(lái)兩三個(gè)月PPI、PMI等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)，才可以較為準(zhǔn)確地判斷出宏觀經(jīng)濟(jì)是否真正實(shí)現(xiàn)了企穩(wěn)回升。”連平分析認(rèn)為，現(xiàn)在PPI趨于底部回升，但是PPI未來(lái)會(huì)維持著一個(gè)比較向好的發(fā)展趨勢(shì)。

PPI年內(nèi)轉(zhuǎn)正概率不大

交通銀行近日的一份研究報(bào)告指出，7月份PPI雖然降幅有一定收窄，但主要是翹尾因素所導(dǎo)致。雖然PMI數(shù)據(jù)和進(jìn)出口數(shù)據(jù)都有改善跡象，但是PPI數(shù)據(jù)受產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，年內(nèi)轉(zhuǎn)正的概率不大。

商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，7月中旬以來(lái)，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅較大，傳導(dǎo)至8月份將推動(dòng)CPI環(huán)比走高。但受需求不足和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式改革過(guò)程中，上游原材料等產(chǎn)品仍將承受價(jià)格低迷的壓力，從長(zhǎng)期看，PPI仍處于低位運(yùn)行。

“相比6月份，7月份PPI的降幅收窄說(shuō)明在工業(yè)品的需求上，出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)，但是總體需求仍然處于疲弱狀態(tài)。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢(xún)研究部副部長(zhǎng)王軍在接受采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，雖然7月PPI降幅進(jìn)一步收窄，但依然處于負(fù)值，這表明目前我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)還不是十分樂(lè)觀，并且已經(jīng)與CPI形成了“剪刀差”，工業(yè)品低迷的現(xiàn)狀仍沒(méi)有從根本上改變。

王軍分析指出，預(yù)計(jì)今年下半年P(guān)PI走勢(shì)將呈現(xiàn)出降幅逐漸收窄的過(guò)程，但年內(nèi)月度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正的可能性不是很大。

不過(guò)，從已經(jīng)公布的7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的觸底信號(hào)。無(wú)論是生產(chǎn)資料價(jià)格、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、發(fā)電量，還是固定投資、貨運(yùn)指標(biāo)、汽車(chē)產(chǎn)量等數(shù)據(jù)，都出現(xiàn)較為明顯的觸底跡象。

專(zhuān)家表示，這些積極信號(hào)與近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激不無(wú)關(guān)系。截至目前，國(guó)務(wù)院已經(jīng)連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策舉措，隨著這些政策措施的“落地”，政策效應(yīng)有望得到持續(xù)釋放。

“這些變化趨勢(shì)與7月份制造業(yè)PMI略有回升較為吻合，表明近期出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革舉措的政策效應(yīng)有所顯現(xiàn)。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅說(shuō)。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)

7月PPI走向，與當(dāng)前多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)的變動(dòng)相吻合。

數(shù)據(jù)顯示，7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.7%，比6月份高出0.8個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了5月以來(lái)連續(xù)兩個(gè)月回落的趨勢(shì)。

此前，于8月初發(fā)布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI），較上月回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)信心正有所恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。盡管官方PMI與匯豐PMI依然走勢(shì)相悖，但7月PPI降幅收窄，再次驗(yàn)證了制造業(yè)恢復(fù)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)回暖的判斷。

專(zhuān)家表示，判斷PPI走勢(shì)主要取決于兩個(gè)方面，即國(guó)際大宗商品的價(jià)格產(chǎn)生的輸入性壓力，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來(lái)的內(nèi)生性壓力。

“隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，企業(yè)悲觀預(yù)期有所改善，補(bǔ)庫(kù)存的需求回暖，體現(xiàn)在7月份鐵礦石、原油價(jià)格均出現(xiàn)小幅回升。”商務(wù)部研究院外貿(mào)所研究員金柏松分析指出，從數(shù)據(jù)看，當(dāng)前工業(yè)需求確有改善，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。

值得關(guān)注的是，近期以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的經(jīng)濟(jì)政策，除強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底”外，在具體領(lǐng)域也陸續(xù)出臺(tái)系列措施，其中包括陸續(xù)部署棚戶(hù)區(qū)改造、激活財(cái)政存量資金、加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)信息消費(fèi)、暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅、促進(jìn)貿(mào)易便利化、改革鐵路投融資體制、推進(jìn)政府向社會(huì)力量購(gòu)買(mǎi)公共服務(wù)、加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等一系列發(fā)展舉措。

“事實(shí)上，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)向市場(chǎng)明確了環(huán)保、鐵路、地下管網(wǎng)、污水和垃圾無(wú)害處理、地鐵輕軌、城市配電網(wǎng)等一系列投資的重點(diǎn)。”浙江一位長(zhǎng)期從事城投建設(shè)的民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，他們正在與地方政府接觸，希望能在污水處理項(xiàng)目有突破。

盡管經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期向好，但指望經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)重現(xiàn)以往的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)可能只是奢望，當(dāng)前政策的一個(gè)明確落點(diǎn)在于擠出水分、優(yōu)化增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這將有益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的增長(zhǎng)。

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)

PPI反映的是工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品第一次出售時(shí)出廠價(jià)格的變化趨勢(shì)和變動(dòng)幅度。PPI不僅是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也是有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策制定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。簡(jiǎn)言之，PPI反映的是生產(chǎn)環(huán)節(jié)價(jià)格水平。通常情況下，整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。